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港股 邊緣化 危機？
出現這樣 顛覆性 的轉變，背後是或許是港股日漸 邊緣化 的危機。
這幾年，港交所行政總裁李小加這一直積極推動港交所改革。他曾動情地說過， 我們身處一個創新頻現、創業傢精神爆發的大時代，幾乎每一天，都有新經濟公司湧現，在改變人類生活的同時，它們也創造瞭激動人心的投資機會。隻有能夠聚集新經濟上市公司和懂得新經濟投資者的國際金融市場，才有可能在新時代占據新的領導地位。
但回看港股，卻是一副 老態 的面孔。據統計，過去10年在香港上市的新經濟行業公司僅占香港證券市場總市值的3%，而納斯達克、紐約交易所、倫敦交易所的占比分別是60%、47%及14%。就全球增長最快速的部分行業而言，香港占比也很低，如生物技術與生命科學企業占比1%、醫療保健設備與服務占比1%、軟件服務占比9%，若剔除騰訊控股則占比隻有1%。傳統行業企業集聚已讓香港金融變得暮氣沉沉，港交所迫切需要引進新經濟公司。
此次設立創新板，目標正是瞄準全球尤其是內地的 新經濟 公司。那麼，何為 新經濟 ？
對此，李小加曾向媒體解釋，新經濟公司可能來自生物技術、醫療保健技術、資訊技術服務、軟件、電子商務等新興輕資產行業，也可能來源於創同行業的商業模式的創新，新經濟公司的定義可能會隨時間演變，因此也需台中工廠設立環保簽證征求市場意見為新經濟公司做出原則性定義。
下一個Pre-IPO 寶藏 ？
目前看來，創新板無疑為創業者提供新的融資渠道，而給投資人 修築 一條退出渠道的同時也搭建瞭一個范圍涉及全球的項目庫。尤其對於PE來說，創新板或毒性化學物質簽證許可以成為下一個Pre-IPO 寶藏 。
按照港交所的建議，創新初板公司的市值須至少達到2億港幣。初創企業的融資規模按金額計算，大致分為種子輪、A輪、B輪、C輪。以美國為例，去年種子輪的平均融資金額，約為220萬美元；A輪融資規模平均為660萬美元，B輪的融資規模，介於1000萬美元至1500萬美元；至於C輪融資規模，則可高至 以億美元計 。換言之，C輪融資規模的公司，最有可能透過創新初板制度完成上市大計，這些公司也是PE常常爭搶的Pre-IPO標的。
雖然港交所尚未有提及創新板轉往主板或創業板機制，但有諳熟香港上市之道的投資人表示，初創企業最需要的是融資機制，隻要創新板能夠給予尚未有盈利能力的初創企業獲得上市機會，假以時日錄得現金流，將可直接申請前往主板掛牌。
港交所給出的 福利 不止於此。據香港媒體報道，港交所還計劃在2018年推出香港交易所私募市場（HKEX Private Market），這是一個使用區塊鏈技術為早期創業公司及台中工廠環工技師簽證其投資者提供一個股票登記、轉讓和咨詢披露的公共服務平臺。香港交易所私募市場將是一個不受《證券及期貨條例》監管的場外市場，作為創業企業的孵化器，它將為這些企業及投資者進入資本市場提供 學前培訓 。
但問題來瞭，誰會願意成為 第一個吃螃蟹的人 ？對於VC/PE而言，這真是一個難為的抉擇，既擔心落後於人，又擔心一不小心成為瞭 先烈 。
來源：投資界作者：劉全
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